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¿Debería comprar Amazon ahora o esperar hasta después de la división de acciones?

¿Debería comprar Amazon ahora o esperar hasta después de la división de acciones?

Ha sido un tiempo de prueba para amazon.com (AMZN 0,25%) inversores La acción ha bajado un 35% en el año y ha bajado un 43% desde sus máximos históricos. Con el aumento de las tasas de interés para comenzar el año, las acciones tecnológicas de alto crecimiento se vendieron con fuerza. Y la semana pasada, los malos informes de ganancias minoristas de walmart y Objetivo pareció confirmar los peores temores de los inversores sobre el efecto de la inflación en las ventas minoristas. Dado que estos son los dos negocios que domina Amazon, vendió mucho.

Pero con la recompra de acciones de la compañía y una división de acciones en el horizonte, ¿es ahora el momento de comprar cuando otros tienen miedo?

Problemas actuales en el segmento minorista

Los indicios de la destrucción minorista de la semana pasada fueron pronosticados por Amazon en su informe de ganancias del primer trimestre de abril. El crecimiento de las ventas totales se desaceleró a solo un 7 %, por debajo del 44 % de hace un año, a pesar de la aceleración del crecimiento de la nube. Los ingresos operativos en realidad disminuyeron de $ 8,700 millones hace un año a solo $ 3,700 millones. Al eliminar las ganancias operativas de Amazon Web Services (AWS), las operaciones minoristas internacionales y de América del Norte de Amazon en realidad sumaron un total operativo combinado de $ 3.8 mil millones. pérdida. Tenga en cuenta que esto incluye cosas como la publicidad y las suscripciones Prime, que pueden tener un alto margen, por lo que las pérdidas en su negocio minorista puro probablemente fueron aún peores.

Como lo confirmaron Walmart y Target, Amazon tuvo problemas a medida que el crecimiento de los ingresos se desaceleró en medio de la reapertura económica. Mientras tanto, los costos de fletes y logística aumentaron considerablemente debido al aumento de los precios del combustible. Y dado que Amazon había ampliado su capacidad de manera tan agresiva durante la pandemia, se encontró con más capacidad y más empleados de los que necesitaba a medida que disminuían los ingresos del comercio electrónico.

Como si esto no fuera lo suficientemente malo, la administración se encaminó a un crecimiento general aún más bajo el próximo trimestre, de 3% a 7%, y a que los ingresos operativos empeoraran, en algún lugar en el rango de una pérdida de $ 1.0 mil millones a una ganancia de $ 3.0 mil millones.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Pero AWS es un punto brillante

Si los inversores miraran un poco debajo del capó, podrían haber estado un poco más entusiasmados con Amazon Web Services, la plataforma de computación en la nube líder de la compañía. Las empresas generalmente ahorran dinero y se vuelven más ágiles cuando cambian a la nube pública en lugar de construir sus propios centros de datos, por lo que este cambio debería continuar incluso si hay una desaceleración económica.

El trimestre pasado, los ingresos de AWS se aceleraron un 37 % desde el crecimiento del 32 % en el trimestre del año anterior, mientras que los ingresos operativos de AWS crecieron un 53 % a medida que se ampliaron los márgenes. La expansión del margen se debió en gran parte a que Amazon extendió la vida útil de su hardware de servidor, pero eso debería ser un cambio permanente.

En los últimos 12 meses, AWS por sí solo generó casi $21 mil millones en ingresos operativos, un 43 % más. Para 2022, la ganancia operativa de AWS podría ser de más de $ 25 mil millones, lo que sitúa la ganancia neta un poco por encima de los $ 20 mil millones. La capitalización de mercado de Amazon en este momento es de 1,1 billones de dólares, o unas 55 veces esa cifra.

Incluso con tasas de interés más altas en la actualidad, dada la posición de liderazgo de AWS y las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la nube, ese no sería un precio desorbitado a pagar solo por AWS.

Y las innovaciones más recientes podrían ayudar a los clientes a lidiar con la inflación

Con su cultura inventiva, Amazon también tiene muchos proyectos en marcha además de su plataforma de comercio electrónico y computación en la nube. Nuevas iniciativas, como la tecnología Just Walk Out y la iniciativa Project Kuiper para banda ancha satelital, podrían ayudar. Just Walk Out, que permite una experiencia minorista sin cajero, tiene el potencial de reducir significativamente los costos en las tiendas de comestibles Amazon Fresh y otros minoristas externos que adoptan la plataforma.

Los costos más bajos podrían permitir que las tiendas de Amazon Fresh y otros minoristas bajen los precios, lo que ayudaría con la inflación y la escasez de mano de obra para los consumidores. Lo mismo ocurre con el Proyecto Kuiper, que tiene el potencial de ofrecer banda ancha a comunidades desatendidas a costos más bajos que las soluciones tradicionales.

Dado que estos proyectos aún no generan ingresos materiales, los inversores los pasan por alto en gran medida.

Una valoración históricamente baja

Mientras tanto, las acciones de Amazon se cotizan actualmente a una valoración baja, al menos en relación con su historial, tanto en el valor empresarial a EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) como en las métricas de precio a ventas. Si bien Amazon ha cotizado a una relación precio-ventas más baja en los últimos 10 años, eso fue antes de que estallara AWS en sus resultados financieros, a partir de 2015:

Gráfico de AMZN EV a EBITDA

EV de AMZN a EBITDA datos por YGráficos.

Otro indicio de que Amazon puede estar infravalorado es que la gerencia en realidad está recomprando acciones, lo que la empresa hace rara vez. La última vez que lo hizo fue en 2011-2012, durante otro desmayo en el precio de las acciones. Eso terminó siendo una buena oportunidad de compra para inversores a largo plazo.

Todo se suma a una buena compra hoy

Amazon dividirá sus acciones el 3 de junio, que no está muy lejos de ahora. Si bien las divisiones de acciones generalmente generan un mayor interés por parte de los inversores minoristas, este es todo menos un período normal. Si la economía estadounidense se sumerge en una recesión profunda, es posible que las acciones de Amazon bajen.

Sin embargo, salvo ese escenario extremo, hoy en día aparecen muchas malas noticias. Si bien el corto plazo es muy incierto, el negocio de la nube por sí solo podría ser una buena compra; mientras tanto, sospecho que el negocio minorista mejorará, posiblemente tan pronto como Prime Day en el tercer trimestre y la temporada de compras navideñas.

Además, las nuevas innovaciones como Just Walk Out y Project Kuiper brindan a los inversores nuevos negocios potenciales que no se tienen en cuenta en el precio actual. Agregue las recompras de acciones y sospecho que los inversores con un horizonte temporal de cinco o diez años se sentirán bastante satisfechos comprando acciones de Amazon a los precios actuales. Si tiene el capital y un horizonte a largo plazo, no hay necesidad de esperar a la división.

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